Картина на рынке палладия улучшается
Мнение аналитиков банка BNP Paribas
C начала 2012г. палладий демонстрировал не радовавшую инвесторов динамику - металл подешевел на 15%
цены на палладийC начала 2012г. палладий демонстрировал не радовавшую инвесторов динамику - металл подешевел на 15%. В отличие от серебра и платины палладий не слишком тесно коррелирует с золотом, а также менее чувствителен к изменениям монетарной политики. С другой стороны, рынок палладия более плотно связан с промышленным сектором.
По мнению аналитиков BNP Paribas, цены на палладий получат импульс к росту, если (и когда) улучшатся перспективы экономики. Так, во второй половине 2010г. и в I квартале 2011г., когда ситуация в экономике пошла на лад, палладий демонстрировал лучшую динамику, чем остальные драгоценные металлы. Однако атомная катастрофа в Японии в марте 2011г., ухудшившая перспективы автомобильного и электронного секторов, положила внезапный конец впечатляющему ралли на рынке палладия.
Почти 90% совокупного потребления палладия приходится либо на сектор автокатализаторов, либо на промышленный сектор. Перспективы промышленного сектора менее позитивны, принимая во внимание прогнозируемый в банке нулевой рост в сегменте электроники. С другой стороны, спрос на автокатализаторы - по-прежнему позитивный фактор для палладия, поскольку, по мнению аналитиков, в 2012г. продажи бензина останутся на высоком уровне.
Спрос на автокатализаторы получает поддержку от процесса перехода с платины на палладий в странах с развивающимся рынком и США. Объемы потребления автокатализаторов варьируются в зависимости от географического положения и поэтому склонны демонстрировать большую сопротивляемость региональным спадам, чем рынок платины.
Первые признаки оживления демонстрирует спрос на палладий в Китае, где этот металл используется преимущественно в автокатализаторах. И это несмотря на тот факт, что в отличие от 2009г. правительство страны до сих пор практически не предоставляло субсидий, направленных на активизацию розничных продаж. Дальнейшую поддержку потреблению палладия должно оказать долгожданное введение экологического стандарта "Евро-4", считают в BNP Paribas. Рынок США в текущем году также демонстрирует хорошие результаты, хотя количество признаков будущего замедления роста экономики страны растет.
Как ожидается, вследствие снижения темпов роста автомобильных продаж в 2012г. замедлится рост вторичного использования автокатализаторов (до 5% в годовом исчислении против двузначных показателей предыдущих двух лет).
Еще одним источником поддержки для рынка палладия является ожидаемое сокращение производства этого металла в 2012г. и слабый рост в 2013г. Производство палладия меньше, чем платина, зависимо от южноафриканских проблем, поскольку из ЮАР поставляется менее 40% от общего объема этого палладия (против 75% платины). У другого крупного производителя - России (40% палладия) на ближайшие два года прогнозируется сокращение добычи. Производство в Северной Америке пытается компенсировать это сокращение. Недавно североамериканская компания Palladium сообщила, что в первом полугодии 2012г. на принадлежащем ей руднике Lac des Iles было произведено 81,8 тыс. унций палладия, что на 5% больше, чем годом ранее. Компания сохранила целевой уровень производства на текущий календарный год на уровне 150-160 тыс. унций. Объемы палладия, добытого компанией Vale на руднике Sudbury, в первом полугодии 2012г. выросли на 12% в годовом исчислении, до 77 тыс. унций.
Горнодобывающая компания Stillwater сообщила, что в первом полугодии добыча палладия в компании составила 196,2 тыс. унций - на 7% меньше, чем годом ранее. Однако в Stillwater сохранили производственный ориентир на текущий год приблизительно в 500 тыс. унций палладия и платины (против 518 тыс. унций в 2011г.).
Рынок палладия завершил 2011г. с небольшим избытком, образовавшимся в основном за счет бегства инвесторов. В результате оттока вкладов из ETF-фондов на рынок попало 570 тыс. унций металла, что эквивалентно 9% годового производства. Аналитики BNP Paribas ожидают, что в 2012г. рынок палладия вернется к дефициту, который сохранится в ближайшие несколько лет. Объем запасов на конец 2011г., согласно оценкам аналитиков банка, упал до 11,2 млн унций, или 15 месяцев потребления.
Однако впереди, полагают в банке, нас ожидает несколько лет дефицита, поэтому за это время избыток постепенно сойдет на нет. В первом полугодии 2012г. экспорт палладия из России в Швейцарию составил почти 40% от совокупного экспорта в 2011г. Однако, учитывая нерегулярность поставок, какой-либо определенный вывод из этих данных сделать трудно. Тем не менее аналитики BNP Paribas по-прежнему ожидают, что в ближайшие два-три года поставки палладия из российских запасов постепенно сойдут на нет.
BNP Paribas логотипс quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг